十大券商一周策略：A股又一次跌出机会！右侧入场时机在10月份，聚焦这些板

9月以来，海外快速加息预期持续升温，贸易争端扰动密集，增量资金有限，持仓结构失衡，激烈的预期博弈加剧市场波动。目前市场情况比4月份好，左侧有配置机会，但最安全的右侧进场机会预计在10月份。

从近期扰动因素来看，美国通胀超预期导致快速加息预期升温，加剧人民币汇率短期波动，引发贸易相关摩擦频发，引发投资者对外需稳定性的担忧。从股票市场的流动性来看，增量资金流入继续放缓，存量资金仓位维持在中高水平，仓位结构仍失衡，“急冷”仍在进行中。基于预期的游戏交易持续活跃，加剧了市场波动。从市场节奏来看，当前市场整体估值合理，绝对吸引力略低于2018年底。左侧有配置机会，但我们认为在10月份经济、政策、盈利预期明确，外部地缘政治扰动因素落地的情况下，右侧入市更为安全。在配置上，建议坚定“渴望冷”，继续将重心转移到前期的一些冷门行业。

中信建投证券:a股再次跌出机会，逐步逢低布局。

市场情绪指标进入极端区域，抗恐慌，逐步布局逢低。近期a股走弱背后的主要原因在于外部扰动，包括美国8月份超预期的通胀数据，最终影响了美债利率和人民币汇率。另一系列事件让市场对地缘政治局势更加担忧。展望未来，我们更倾向于美国通胀温和下降，中国内需企稳，趋势好于美国。人民币汇率进一步调整的压力有限。A的市盈率下降，隐含风险溢价突破历史90点线，情绪指标进入极端区域。万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过两年期移动90点。预计恐慌情绪释放后，积极因素会逐渐被市场吸收，建议逢低布局。

内需和自制力是重要线索。最近的一系列事件加剧了市场对地缘政治局势的关注。我们认为，一方面内需正在触底，另一方面“大安全”是重要的中期投资线索，包括:产业链安全、国防安全、科技信息安全、能源安全、粮食安全等。最后，我们认为新能源领域的优质公司在四季度旺季仍有希望的情况下逢低加仓是值得的。重点行业:军工、半导体设备及材料、农业、食品饮料、房地产、储能、风电、光伏等板块机会。

国泰君安证券:a股弱势整理，关注关键技术和能源安全。

短期市场快速调整和风险释放，或阶段性反弹休整，但在能够扭转经济预期和风险偏好的边际因素出现之前，我们认为a股市场以弱势盘整为主。

投资者需要校准的是股票定价的假设和条件，经济放缓，反全球化，大国博弈。政策总供给不足，要应对不确定性的复杂环境，更注重增长内部的确定性。聚焦“科技制造”和“能源供应”。在经济下行、风险偏好下降、存量博弈的形势下，投资风格将更加强调确定性，关注“科技制造”和“能源供应保障”，关注关键技术和能源安全。推荐:1)政策供给确定性较高、有发展潜力的科技制造:军工/半导体/光伏/风电/通信/机械(高端装备)。2)聚焦能源供应和安全，掘金“源网负荷存储”:火电/电网信息化/储能。3)实物资产:煤炭。

CICC:注意结构，等待时机。

展望中国a股前景，我们判断市场估值已经偏低，成交持续萎缩表明市场情绪接近历史区间的极端水平；市场的流动性条件也较为宽松，不宜对市场中期前景过度悲观。总的来说，要稳中求进。要注意保持灵活性，把握市场节奏，注意结构。配置方面，低估值、稳增长相关板块仍有相对表现；弱增长风格的趋势可能会持续一段时间。

配置:政策支持领域仍有望有相对表现。我们建议配置仍应关注低估值、高分红、与宏观相关性低，或景气度尚可、政策支持的领域。增长型风格的性价比在减弱，后续可能仍有波动。战略风格切换到增长的机会，需要关注海外通胀和国内稳增长。

海通证券:此轮调整已告一段落，价值已树立成长。

经过7月5日以来的调整，a股估值已经接近4月底，基本面比当时好，市场已经反转，再创新低的概率很小。吸取之前五次市场底部反转的教训，本轮调整已经告一段落。即使在2018年、2011年、2008年走势疲软的时候，年内也有两波机会。从景气度对比和稳增长政策分析，风格很难有大的转变，市场企稳的路径可能是为增长树立价值。

兴业证券:10月下旬“新半军”或启动新一轮上行。

10月下旬，“新半军”可能进入新一轮上行窗口。从空间上看，“新半军”目前的估值和拥挤程度已经回落到历史较低水平；从时间上看，10月底也是国内外不确定性逐渐消退的节点。此外，先行指标还指向10月下旬开始新一轮上行的“新半军”。

短期来看，市场仍处于“无主线”和“弱风格”的窗口期。虽然我们认为调整空间充足，但风险偏好仍然受到抑制。在“新半军”中，可以调整三季报布局乃至明年景气度有望延续的方向:军工、半导体(材料、设计)、智能驾驶、储能。

广发证券:a股下行风险有限，价值切换预览+成长股适度扩散。

a股下行风险有限，价值切换预览+成长股适度扩散。海外“紧缩+衰退”交易共振，a股处于“一物换一物”的波折期。但在表面盈利底部确立，国内货币偏宽，资产类短缺的形势下，类似于1-4月的“慎之又慎”，而不像精神。判断权益市场不存在重大下行风险。

继续用波动性来平衡价值和成长性:赔率更好、胜率提高的价值(地产龙头/煤炭)；(2)中报景气企稳，PPI-CPI传导受益(家电/食品饮料)；(3)成长板块用“利润-久期收缩”框架衡量行业当前股价对未来业绩的透支程度(光伏组件龙头/风电/传媒)。

华安证券:外部风险将落地，悲观情绪已经加速。

上周市场的下跌已经表现出明显的加速和情绪反应特征，通常意味着市场的悲观情绪已经迅速释放。展望后市，市场情绪可能仍处于大幅波动中，但我们重申，目前市场不存在系统性下跌的风险。同时，考虑到近期市场对外部事件的影响已经有了充分的反应，随着部分风险事件的落地、国内经济的弹性复苏以及政策的积极，市场也具备了弹性反弹的条件。一是8月经济超预期，确认经济边际改善，9月高频数据显示经济仍在修复过程中；第二，人民币汇率破7不会改变国内货币政策和流动性宽松的方向。三是促建保政策取得成效，稳增长持续政策持续发力；同时，随着美联储9月22日加息，海外市场对优惠的压制有望暂时告一段落。

配置方面，部分调整幅度较大、逻辑较长的消费品，如白酒、猪链等值得关注；稳增长连续性政策逐步发力，上游周期性产品景气度逐月改善，稳增长链条短期仍具性价比；另外，调整为中期布局成长热轨提供了良机，建议每次调整时逐步加仓。

华西证券:“快速下跌”阶段已经过去，耐心等待市场企稳。

快速下跌阶段已经过去，耐心等待市场企稳。近期增量资金入市动能不足，存量博弈特征明显。面对地缘事件、人民币汇率波动、海外流动性收紧担忧等因素，市场情绪对利空消息较为敏感。经过短期的快速调整，市场性价比再现。从估值、风险溢价等指标来看，目前a股的安全边际是充足的。快速下跌后无需过于悲观，国内经济基本面和货币政策环境对a股形成有力支撑。预计后续a股指数将呈现“天花板向上，支撑向下”的特征。建议耐心等待市场逐渐企稳。

配置以平衡为主，以“3”配置主线+“1”主题为主。1)受益于“因城施策”政策持续放松的:房地产等。2)高景气度:新能源、新能源汽车上下游产业链等。；3)后续疫情防控将进一步优化，估值有修复板块，如白酒等。题材方面，推荐“半导体等”。受益于“国内替代”。

广东证券:探索空间有限，以稳增长、大消费为主。

展望后市，在经济复苏乏力、流动性宽松的环境下，我们认为市场继续大幅下跌的空间有限，短期将以震荡整理格局为主。从历史复牌数据来看，党代会前期有稳定市场的需求，股指中期上行概率较大。

建议投资者把握政策窗口期，均衡配置确定性强的优质标的，重点关注政策力度稳增长主线和受益于经济恢复的大消费主线。