硅料供应潜在过剩为何行业仍热衷签订长单？

近期市场上频频传出硅材料企业与下游企业签订大长单的消息几百亿甚至上千亿的订单并不少见但类似消息的吸引力并没有减弱，反而一再搅动投资者的心

首先，有必要澄清一个问题投资者不应该关注订单金额，而应该更关注订单的签约金额目前硅料价格处于十年高点，但2020年硅料价格将只有6万元/吨，是目前价格的1/5新签的长单都是锁定金额而不是锁定价格，所以关注签约金额更有意义况且硅料也在快速扩张，价格回归正常是可取的与公布的金额相比，实际执行金额很可能会打折扣

相关的问题是长单的执行不是集中在一两年，时间跨度很广如梁爽节能与新特能源签订的15万吨长单执行期为2023年至2030年，晶科能源与通威股份签订的千亿龙源长单执行期也是今年9月至2026年底从这个角度来看，任何一年下跌的合约数量都变得更具有可操作性

毫无疑问，目前的硅材料厂商正处于盈利最好的阶段，这可以用几个数据来说明大全能源半年报显示，上半年硅料单位销售价格为21.3万元/吨，而单位成本仅为63140元/吨，TBEA新能源产业及项目上半年毛利率为56.34%，较去年同期上升超过27个百分点

但也要看到，目前硅材料上市公司的动态市盈率在10倍以下，甚至更低，与一般化工企业无异，这意味着资本市场并没有给予这类厂商太多的成长溢价。

光伏行业签长单已经很久了早些时候，长单被锁定，价格被锁定，但这种方法导致巨人崩溃，这两年由于硅料短缺，硅为王的呼声甚嚣尘上，长单之风再起但目前的情况是，硅环节新老玩家大幅扩产，硅料价格有望逐步回归这就引出了另一个问题——为什么在未来硅料供应有保障，甚至面临潜在过剩风险的情况下，下游企业仍然热衷于签订大额长单

一个可能的原因是，虽然未来硅材料的供应可能会迅速增加，但很难准确预测光伏终端的需求如果未来产业链价格下调，可能会引发光伏装机的快速增长如果出现这种情况，就要注意硅材料乃至其他环节是否会成为光伏产业发展的瓶颈

另外，下游环节之所以还在抢硅料，可能是因为不同环节之间的相对供需情况从硅材料和下游硅片，电池的关系来看，硅材料的产能还是比较少的，硅片产能扩张比较快在这种情况下，硅片制造商也有动力提前锁定硅材料，以确保其未来的开工率

还有一种情况需要注意在最近签约的硅料长单中，无论是硅料端还是硅片端，都有不少新秀企业，这背后，企业之间的捆绑非常紧密，背后的原因也很复杂