安克创新300866：境内市场加速拓展盈利能力短期承压

事件:公司2022年Q1实现营收28.65亿元，同比增长18.04%，实现净利润1.99亿元，同比下降2.74%，扣非归母净利润1.58亿元，同比下降0.87%国内营收高速增长，全球布局持续深化虽然在2022年第一季度，由于中国疫情的影响，产业链上的部分企业暂时停工，但公司通过多项积极有效的措施，将整体影响降低至相对可控，并延续了收入的强劲上升趋势，尤其是国内业务的优异表现2022年一季度，公司实现国内营业收入1.1亿元，同比增长29.48%，海外营业收入27.55亿元，同比增长17.63%足以证明公司最近几年来在新兴市场的发展上取得了很大的突破，尤其是在中国本土市场安科奠定了一定的品牌知名度，积累了良好的客户基础基于公司在新兴市场渗透率较低，未来增长空间较大，而且，新兴市场作为公司最近几年来的重点发展方向，将有助于公司快速提升全球市场份额盈利是短期压力，盈利弹性是客观存在的2022年一季度，公司毛利率约为38%，较2021年下降近7%，净利率为7%，同比下降约1.8个百分点盈利能力下降，主要是公司因会计调整将运输成本调整至营业成本，故营业成本上升，毛利率下降，销售费用率下降报告期内，R&D费用2.07亿元，同比增长69.50%，主要是由于R&D人员增加，导致工资薪金费用增加因收回应收账款，转回坏账准备，信用减值损失1487.5万元，计提存货跌价准备导致的资产减值损失为—3802.11万元公司持有的纳威塔斯股份公允价值变动造成损失1，700万元在持续R&D的推动下，创新产品值得期待公司深耕消费电子领域，加大R&D人才和技术预研布局在2022年Q1 7.23%的R&D费用率的支持下，推出了许多创新产品创新品类包括AnkerWork B600智能办公音响硬件，Eufy安防双摄像头门铃，Eufy宠物D605宠物监控喂食机，以及海外新推出的高端消费级3D打印机品牌AnkerMakeM5，在众筹平台Kickstarter上线10天后获得了超600万美元的众筹资金同时，在储能方面，公司推出的Anker757户外电源采用高性能磷酸铁锂电池芯和Hyper Flash超快充电技术，为户外旅行和家庭紧急情况提供安全持久的供电方案2022年3月，公司6款产品获得德国红点设计奖截至2022年3月底，它已获得79项国际工业和消费电子产品设计奖公司凭借敏锐的市场洞察力和深厚的R&D及设计能力，不断挖掘浅海市场，频繁推出众多优秀产品，为业绩加速增长奠定了坚实基础预测和评级:维持增持评级作为跨境电商和消费电子的知名品牌，安科创新将继续深化多品类+全渠道的战略布局从一季报业绩可以看出，公司国内市场拓展投入仍在加强，有望为公司提供强劲的增长动力同时，高额的R&D投入保证了产品的不断创新，进而保证了公司的长期可持续发展未来公司利润增长弹性有望在航运成本逐步下降，疫情好转后恢复预测2022—2024年我公司有望实现净利润11.81亿，15.48亿，18.97亿元目前市值对应19.53，14.90，12.16倍估值，维持公司增持评级风险:1)全球疫情愈演愈烈，持续影响原料供应和运输能力，2)公司新品类研发不如预期，3)市场拓展效果不及预期，4)行业竞争加剧