央行等量续作2000亿元MLF操作利率连续5个月“按兵不动”

日前，中国人民银行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，同日开展2000亿元中期贷款便利操作和100亿元7天逆回购操作，操作利率分别为2.85%和2.1%，与上期持平鉴于本月2000亿元MLF操作到期，本次MLF操作等额续做

6月份没有加MLF，主要是当前市场流动性仍略高于合理充足水平，没有必要加水东方金诚首席宏观分析师王庆对《证券日报》记者表示

从上海银行间同业拆放利率来看，根据银行间同业拆借中心的数据，6月15日各期限Shibor虽然持平或上行，但仍处于低位其中，隔夜Shibor报1.413%，其5日均值和10日均值分别为1.4102%和1.419%R007也处于低位截至6月15日15: 00，R007加权平均利率为1.6228%，远低于当前7天逆回购利率这些数据充分说明，当前市场流动性合理充裕，没有必要进一步增加流动性

事实上，在一系列政策措施的加持下，4月中下旬以来，资金利率一直在低位运行例如，4月份，央行通过降低RRR 0.25个百分点释放了约5300亿元的长期资金，然后陆续推出了4400亿元的再贷款工具，其中包括2000亿元的科技创新再贷款，1000亿元的交通物流再贷款，400亿元的普惠养老专项再贷款，以及增加1000亿元的支持煤炭清洁高效利用的专项再贷款额度

从外部因素来看，在美国高通胀的压力下，市场对美联储大幅加息的预期也在升温受此影响，近期美债收益率激增，中美利差倒挂扩大Wind数据和财政部数据显示，6月14日，10年期美债收益率为3.43%，10年期中期债收益率为2.77%

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》表示，美国5月份的通胀水平再次超出预期，这加强了市场对本周美联储议息会议上更鹰派加息的预期美债利率大幅上升，美中债券关键期限利率已经完全倒挂，这在一定程度上制约了国内货币政策放松量价的空间

自今年1月MLF操作利率由2.95%下调至2.85%后，已连续5个月保持不变王庆认为，6月份MLF利率保持不变，意味着当月贷款市场报价利率的定价基础没有发生变化预计6月份一年期和五年期以上LPR维持不变

三季度房贷利率仍有下行空间，重点推低房贷利率接下来，除了继续引导5年期LPR报价下调外，不排除三季度下调MLF利率的可能但考虑到内外平衡，未来MLF降息空间将更加有限王庆补充道

显然，考虑到中美政策周期分化带来的外部阻力，直接下调MLF操作利率难度较大实现降成本目标的核心在于LPR的下行趋势，其传导路径不是单一的从政策利率的引导路径看，LPR报价由MLF构成，下调MLF利率将直接引导LPR报价下行，从降低银行负债成本的角度来看，存款利率报价改革直接降低了银行负债成本，也可以引导LPR报价下行5月份over 5年来的单次下跌就是这种路径的一个例子