9月LPR报价持平上月短期连续下调动力不足但市场人士预计后续仍有调降空间

本周二，全国银行间同业拆借中心公布的9月份贷款市场报价利率显示，9月份，1年期贷款利率为3.65%，5年期贷款利率为4.30%，均与上次持平。

市场人士指出，LPR报价在8月份下行后，目前处于效果观察期，9月份固定LPR报价符合市场预期。但在稳增长、宽信贷的需求下，央行引导实体经济融资成本的方向尚未改变，未来LPR继续下调、引导贷款利率下行的概率不低。

近期，多家国有银行再次调整存款利率，包括活期存款、定期存款在内的各种利率都有不同程度的调整。其中，三年期定期存款和存单利率下调了15个基点，随后多家股份行也纷纷跟进下调存款利率。

央行此前明确，2022年4月，自律机制成员银行参考10年期国债收益率代表的债券市场利率和1年期LPR代表的贷款市场利率，合理调整存款利率。今年，10年期国债和一年期LPR的收益率都大幅下降，因此银行有下调存款利率的基础。

银行此次下调个人存款利率后，后续存款加权平均利率可能会继续下降。随着存款利率的下行，银行负债端的压力将逐渐减弱，这将为LPR报价银行压缩报价点提供新的动力。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，多家国有银行下调存款利率，客观上可以减轻银行在后续LPR下调中面临的压力，为进一步LPR下调打开空间。如果将当前房贷利率的相对位置降低到2014-2015年的力度，仍需降低100bp，对应5年LPR。

东方金诚首席宏观分析师王庆告诉财联社记者，监管部门将通过引导LPR报价下行和降低贷款利率来集中释放潜在的贷款需求。这对于增加制造业贷款和住宅抵押贷款尤为重要。因此，当务之急是引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价银行降低LPR报价点的动力。

此外，LPR 9月价格持平不会影响实体经济融资成本的下降趋势。预计9月新企业贷款利率将继续创出历史新低，新居民房贷利率也将继续下行。

LPR报价短期下调空间不足。

不过，自8月底以来，无论是与LPR报价密切相关的DR007，还是商业银行一年期同业存单到期收益率，都出现了小幅上涨。在存款市场竞争激烈的背景下，大部分银行的负债成本暂时有限。因此，9月份MLF操作利率与上月持平，且本月LPR报价基础未发生变化，短期报价银行缺乏大幅下调LPR报价的动力。

银河证券宏观经济分析师徐东石指出，目前银行的净息差已经处于较低水平，但目前中国经济复苏仍需要货币政策整体保持宽松。因此，未来LPR仍有下调空间，短期内可能会受到人民币贬值压力的限制。