华发股份600325：珠海龙头业绩强劲产品赋能销售稳健

销售规模稳中有进，21Q1排名逆势升至第17位，优质产品溢价上升，平均售价位于行业前列，2)财务优化持续，三条红线达标变绿，融资成本持续下降至5.8%，3)两翼业务加速发展，涵盖商业地产和品牌管理的产品生态体系更加成熟，上下游产业链实现协同发展经营业绩逆势上涨，财务状况持续优化2021年，公司营业收入514亿元，同比增长0.8%，归母净利润31.9亿元，同比增长10.1%2022Q1营业收入81亿元，同比增长27.0%，归母净利润7.1%，同比增长28.4%，表现突出到2021年末，三条红线变绿，净资产负债率下降到67.1%，预提资产负债率下降到80.3%，现金短债比上升到1.84，有息债务总额1368亿元，结构明显优化，短期债务275亿元，大幅下降约40%021公司全年支付金额707亿元，同比增长32.3%，融资渠道不断创新，2021年融资成本将降至5.8%销售稳定增长，土地储备充足，优质产品溢价上升在市场下行的2021年，公司实现总销售面积469万平方米，同比—7%，销售金额1219亿元，同比增长1.2%Q1 2022年销售金额232亿元，排名逆势上升至第17位公司优+产品体系不断迭代升级，提升品牌溢价，27000元/m2的销售均价位居行业前列截至2021年底，土地储备建筑面积544万平方米，在建面积1542万平方米，可满足中长期发展需要目前，公司已进驻全国47个主要城市，一二线城市土储比例超过90%，拥有优质土储资源多业务协同发展，一核两翼加速腾飞以公司住宅业务为核心，持续拓展商业运营和上下游产业链两翼2021年，珠海，太仓，威海，中山，武汉等城市6个重点项目开盘，商业地产布局加快，悦超，华商百货，法华奥特美休闲中心三条自营业务线逐渐成型在保持主营业务稳定增长的基础上，上下游产业链与主营业务实现协同发展，子公司不断实现业务突破预测和投资建议预计公司2022年至2024年净利润复合增长率为9.7%考虑公司营业收入稳定增长和财务稳健，给予公司2022年7倍PE，对应目标价11.90元，维持买入评级风险:业绩结算不及预期，政策调控风险