科士达002518：逆变器业务如期恢复原材料上涨盈利承压

业绩总结:202 1年，公司实现营收28.06亿元，同比增长15.83%，实现净利润3.73亿元，同比增长23.13%，扣非净利润3.2亿元，同比增长23.95%，EPS 0.64元2022年一季度，公司实现营收5.61亿元，同比增长18.49%，实现净利润0.54亿元，同比下降36.73%，扣非净利润0.44亿元，同比下降42.35%，EPS 0.09元数据中心，光伏逆变器和储能的销售稳步增长，而由于原材料成本增加和会计准则调整，利润下降2021年，公司在数据中心，逆变器和储能两大传统业务上实现了稳定增长数据中心产品全年销量为195.5万台，同比增长29.3%，营收21.5亿元，同比增长12.7%光伏逆变器和储能业务通过团队和渠道改善如期恢复，销量3.06万台，同比增长51.4%，实现营收3.25亿元，同比增长31.1%但受制于上游电子元器件涨价，产品单位原材料成本下降幅度小于价格下降幅度，同时，由于会计准则的调整，2021年运输成本将调整为营业成本，因此数据中心和逆变器业务利润下降较多2021年数据中心毛利率为32.7%，下降约5pp同比，光伏储能毛利率19.4%，同比下降8.8pp22Q1公司受去年同期汇率下降，原材料成本上升，赊销回暖等因素影响，净利率有所下降充电桩业务获得重点客户订单，在激烈的市场竞争下积极调整产品策略2021年，公司充电桩业务聚焦电网系统，充电站运营商，城投交易等客户，获得国家电网，南方电网，中国铁塔，民投电力等重点客户的持续订单由于新能源汽车充电桩市场竞争激烈，该业务收入为人民币0.82亿元，同比下降32.5%后续公司将积极调整产品和竞争策略，利用在电源管理业务上的优势，持续发展充电桩业务看好数据中心和逆变器协同效应下的中长期增长空间公司优势业务数据中心产品在国家东西计算战略背景下迎来加速增长期将大功率UPS的领先优势与新能源业务相结合，未来数据中心新能源+建设方案的渗透率有望快速提升，对公司数据中心，逆变器，储能业务形成良好的协同效应预测及投资建议:2022年起，公司逆变器及储能业务将进入高速增长期预计公司未来三年归母净利润将保持24.58%的复合增长率，维持持有评级风险:公司产能未按预期建设的风险，开拓客户无法达到预期的风险，原材料成本上升和公司盈利能力下降的风险，政策变化的风险