本月LPR为何没有调整？背后有三大原因，专家：10月5年期LPR报价下调

九月LPR报价不变！中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年9月20日，贷款市场报价利率为一年期LPR 3.65%，五年期LPR 4.3%，均与上次持平。

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，目前处于观察期。9月份固定LPR报价符合市场普遍预期，不会影响实体经济融资成本下行趋势。预计9月份新增企业贷款利率将继续创出历史新低，新增住宅房贷利率也将继续下行。

据悉，贷款市场报价利率由各报价银行根据公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)报价，由全国银行间同业拆借中心测算，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括一年期和五年期两个品种。

LPR报价银行目前包括18家银行。每月20日9: 00前，各报价银行以0.05个百分点为一步向全国银行间同业拆借中心提交报价。全国银行间同业拆借中心剔除最高报价和最低报价后，以算术平均值计算LPR，四舍五入取0.05%的最近整数倍，于当日9: 15公布。公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

为什么LPR这个月没有调整？三个原因

东方金诚指出，9月MLF操作利率与上月持平，意味着LPR报价的基础没有改变。此外，自8月底以来，与LPR报价密切相关的DR007和商业银行一年期同业存单到期收益率均略有上升。此外，新一轮商业银行存款利率下调刚刚开始，近期银行边际资金成本的变化并没有为报价银行降低LPR报价提供强劲动力。因此，LPR 9月份的固定价格符合市场的普遍预期。

此外，自2019年8月LPR报价新改革以来，LPR报价罕见连续两个月下调；8月LPR报价非对称下调后，目前处于效果观察期，这也是9月LPR报价按兵不动的原因之一。

最后，近期人民币汇率“破7”也可能对LPR报价调整产生一定影响。

10月5年期LPR的报价可能会下调。

东方金诚指出，8月数据显示，受去年同期基数下行影响，楼市销售同比降幅收窄，但较7月并无明显改善；9月高频数据显示，30个大中城市楼市销量进一步下滑，传统“金九”开工不及预期。东方金诚认为，除去疫情带来的短期波动，房地产的下滑是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来，要想引导楼市尽快企稳回升，关键在于不断下调住宅房贷利率。这是当前政策促进宏观经济稳定的主要力量。

其次，当前房贷利率处于历史低位附近，但无论是与企业贷款利率相比，还是从名义宏观经济增长率来衡量，居民房贷利率都处于高位。最近的房贷提前还款潮也从一个侧面印证了这一点。同时，经过第二季度的大幅下调，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近。接下来，为了进一步推动抵押贷款利率下降，5年期LPR报价需要首先下调。

最后，在市场利率下行的背景下，从9月15日开始，国有大行开始了新一轮的存款利率下调，其他银行也在跟进。东方金诚指出，这将有效降低银行的资金成本，为报价银行降低LPR报价提供动力。值得注意的是，今年4月第一轮存款利率下调后，5月份5年期LPR报价单独下调了15个基点。基于以上，东方金诚判断，10月5年期LPR报价可能再次下调10-15个基点。

四季度，MLF利率有下调空间，LPR报价将继续下调。

东方金诚指出，刚刚公布的8月份宏观数据显示，在近期稳增长政策和去年同期基数较低的共同作用下，消费、投资、工业生产等增长指标有所回升，但总体上离正常增长水平仍有一定差距；主要受下半年全球经济下行压力逐渐加大的影响，8月份出口增速明显回落。

东方金诚判断，四季度中国出口增速将延续8月份开始的波动下行趋势，这意味着未来外需对经济增长的拉动力将减弱，内需需要及时上来。同时，年底前，疫情因素可能继续扰动国内经济复苏，房地产将在低位运行一段时间。因此，为了对冲外需的减弱和疫情的扰动，未来宏观政策有必要保持稳增长的取向。其中，努力增加对实体经济的贷款，以广泛的信贷支持经济企稳将是宏观政策的重要力量。

东方金诚判断，接下来，监管层将通过引导LPR报价下行和降低贷款利率，着力释放潜在的贷款需求。这对于增加制造业贷款和住宅抵押贷款尤为重要。因此，当务之急是引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价银行降低LPR报价点的动力。

同时，视四季度消费和投资复苏情况，适度下调MLF利率也是政策选项。鉴于未来国内通胀形势温和可控，在经济基本面的支撑下，人民币汇率脱离美元走势快速贬值的风险不大，年底前下调政策利率不存在实质性障碍。