多家银行下调存款利率为LPR下行积蓄空间

为了巩固经济复苏和发展的基础，支持有效信贷需求的恢复成为实施货币信贷政策的重点。发挥价格机制调节作用仍是重要思路之一——在稳定银行负债成本的基础上，充分发挥贷款市场报价利率的改革潜力，降低社会综合融资成本，进而刺激信贷有效需求。

国有银行、部分股份制银行和城商行近期相继下调存款利率。对此，专家表示，市场利率的低迷和存款利率的稳步下降将为商业银行进一步“减负”，也将为下一步LPR下降创造条件。

降低成本刺激有效信贷需求。

新增人民币贷款12542亿元，同比多增390亿元，其中企业中长期贷款多增2138亿元。对于中国人民银行近日公布的8月份信贷数据，多位业内人士表示，信贷市场形势正在好转，实体经济融资需求有所恢复。这得益于一系列政策措施的作用，也直观地显示出降低融资成本对提振融资需求的效果。

"融资需求是贷款利率的函数."光大证券首席收益分析师张旭表示，银行向借款人提供的贷款利率越低，越能激发融资需求。

谈到降低融资成本，特别是贷款利率，我们不得不提到LPR。自LPR改革以来，中国的货币政策传导机制更加顺畅。在中期借贷便利利率下降的推动下，今年以来，1年期LPR和5年期以上LPR分别下降15个基点和35个基点，相应带动信贷市场利率继续在历史低位回落。

业内人士表示，可以预计，降低社会综合融资成本、支持有效信贷需求恢复仍将是未来一段时期货币信贷工作的重要内容，这需要进一步发挥LPR改革的潜力。

中国人民银行副行长刘国强近日表示，下一步，要充分发挥贷款市场报价利率的引导作用和存款利率市场化调整机制，引导金融机构将存款利率下调的效果传导给贷款人，降低企业融资和个人信贷成本。

后期仍有下行空间。

MLF利率在LPR报价中起着关键的引导作用。9月份，人民银行降量继续实现MLF，操作利率与上月持平，意味着9月份LPR报价的基础并未发生变化。

近期大型国有银行、部分股份行、城商行纷纷下调存款利率。专家表示，这表明存款利率市场化调节机制的作用正在逐步显现。随着银行债务成本的稳步下降，LPR进一步下降的条件将逐步成熟，企业融资和个人信贷成本有望进一步降低。

在降低贷款利率方面，来自净息差的约束其实是存在的。刘国强曾说:“存款利率太高，就很难降低贷款利率，降低企业融资成本。”

中信证券首席经济学家明确解释，由于MLF利率是LPR的定价基础，如果MLF利率没有变化，LPR如果要进一步下行，银行需要主动压缩和加点。驱动银行压缩加点的核心是存款成本下行，在负债端释放空间。

“上市银行半年报数据显示，2022年二季度末平均利率为2.25%，较2021年末下降0.04个百分点，平均收益率从4.31%降至4.16%。相比较而言，平均收益率有较大的下降趋势，给银行带来净息差收窄的压力。因此，降低负债端的成本是关键。”东吴证券首席收益分析师李勇表示。

在业内人士看来，一些银行最近下调了存款利率，为LPR的进一步调整打开了空间。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，7月份以来，在央行政策利率下调、存款利率市场化调整机制等因素推动下，加权平均存款利率下降约18个基点。考虑到存款占银行总负债的70%左右，意味着银行的边际债务成本近期呈现快速下降趋势，这可能会推动LPR报价银行压缩LPR报价点5年以上。

如果LPR能够继续下降，将继续支持有效信贷需求的恢复，也将在一定程度上促进房地产市场的平稳运行。国联证券(Guolian Securities)分析师王宇鹏认为，五年或更长时间后，LPR仍有下跌空间。