天齐锂业002466：单季归母净利是前期2018年归母净利峰值的1.5倍

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营业总收入76.63亿元，同比增长136.56%，归属于上市公司股东的净利润20.79亿元，同比扭亏为盈2022年一季度，公司实现营业总收入52.57亿元，同比增长481.41%，归属于上市公司股东的净利润33.28亿元，同比扭亏为盈点评:2021年业绩大幅提升，主要是锂产品量价齐升:2021年公司锂精矿和锂盐销量分别为55.1万吨和4.77万吨，同比增长56.26%和33.64%，2021年电池级碳酸锂和氢氧化锂平均价格分别为11.7万元/吨和11.07万元/吨，同比上涨163%和113%2022年一季度，公司归母净利润创历史新高，同比扭亏除锂盐产品价格同比上涨外，还受益于联营公司SQM的投资收益增加，以及参股公司SES带来的投资收益，确认为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产权益锂化合物远期产能超过15万吨/年，较2021年底增长约98%:澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂项目，遂宁安珠2万吨碳酸锂项目处于试生产或建设阶段，重庆铜梁2000吨金属锂项目处于规划建设阶段，SQM的年报显示，到2023年，将进一步将碳酸锂和氢氧化锂的产能分别提升至21万吨和4万吨根据我们的测算，预计2025年公司权益锂化合物产能为15.7万吨/年，较2021年底的7.9万吨/年增长约98%根据我们的计算，15.7万吨相当于2025年全球锂盐供应量的10%左右3月国内电动车普及率继续上升，锂价预计高位震荡:中汽协数据显示，2022年3月，国内新能源汽车生产46.5万辆，生产普及率达20.7%，创历史新高最近锂的价格回调了截至2022年4月22日，碳酸锂价格已回调至48.2万元/吨最近30天，价格下跌了4.5%，但仍处于历史高位据高院士在电动汽车百人论坛委员会上表示，预计锂资源的供需平衡可能在2—3年内恢复正常，我们认为紧张的供需形势将使锂价保持高位波动盈利预测及评级:鉴于公司未来产能的扩张，我们上调了盈利预测预计2022—2023年EPS分别为7.33元和8.26元，同比增长43.7%/23.5%2024年新增EPS为10.93元，对应2022—2024PE为10X/9X/7X鉴于公司在全球行业的领先地位和资本结构的逐步改善，我们维持增持评级风险:下游需求不及预期，行业供给侧产能释放过快，债务流动性风险，公司项目建设未达到预期产量，安全和环境风险，海外运营风险，技术变革的风险等