海尔智家6006902022年一季报点评：盈利能力稳步提升股权激励彰显信

事件:2022Q1公司实现营收602.51亿元，同比增长10.00%，净利润35.17亿元，同比增长15.12%其表现符合预期国内外高端业务增速亮眼，三翼鸟场景销售模式不断强化Q1国内业务同比增长+16%，其中高端卡萨帝品牌同比增长32%据中怡康统计，22Q1公司冰箱线上线下市场份额为39%/43%，洗衣机线上线下市场份额为40%/45%，家用空调高端市场份额达到24%，同比+4.8pct公司全方位布局大户渠道，在Q1三翼鸟001号店建设120家门店，强化以场景方案打动顾客的销售模式海外方面，Q1同比+4%，美国市场高端子品牌增速超过30%，得益于高端战略和本土运营能力的提升，公司1—2月在欧洲整体市场增速领先，高端战略成效显著发布股权激励计划，展示商业信心公司拟向1，840名业务高管，核心技术人员和业务骨干授予105，152，000份股票期权，占比1.11%，行权价格为23.86元/股业绩考核标准为:以2021年归母净利润为基准，2022年至2026年复合增长率不低于15%，高于市场预期，体现经营信心高端占比提升，供应链运营效率优化，盈利能力稳步提升2022Q1毛利率28.54%，同比+0.05pct在原材料价格上涨的背景下，毛利率同比改善费用也进行了优化2022Q1销售/管理/R&D/财务费用率为13.9%/3.6%/4.1%/0.2%，分别为—0.4pt/—0.3pt/+0.3pt/—0.1pt整体来看，Q1净利率为5.9%，同比+0.3厘，环比+0.5厘，利润稳步上升经营性现金流净额同比—17亿，主要是增加备货，有助于抵御成本端的压力投资建议:预计公司2022—2024年净利润156.94/185.12/213.1亿元，维持买入评级风险:疫情反复影响跨境运输，原材料价格波动，行业竞争加剧